Agencja Fitch rozważy "cięcie" oceny wiarygodności Polski, jeśli deficyt utrzyma się na poziomie 7 proc. PKB i nie zacznie stopniowo spadać.
Prognozy długu publicznego na 2027 rok wzrosły z 58 proc. do 70 proc. PKB; analitycy nie spodziewają się stabilizacji zadłużenia w średnim okresie.
"Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie" – podkreślił ekspert.

Pod koniec miesiąca, 27 lutego, agencja Fitch przedstawi swoją decyzję ws. ratingu Polski. Redakcja money.pl rozmawiała z głównym analitykiem agencji Fitch ds. Polski Milanem Trajkovicem i dyrektorem ds. ratingów państw Europy Środkowo–Wschodniej w agencji Fitch Erichem Arispe.

Ekspert powiedział, że decyzja z września 2025 r. o zmianie perspektywy ratingu Polski na negatywną wynikała z "wyraźnego pogorszenia stanu finansów publicznych ze skomplikowanym kontekstem politycznym". Zwrócił uwagę na "trudną kohabitację rządu i prezydenta".

Wzrost gospodarczy i wzrost długu publicznego

Trajkovic przeszedł następnie do oceny wyników gospodarczych Polski i stanu finansów publicznych kraju od września 2025 r.

– Wzrost gospodarczy w 2025 r. był nieco wyższy, niż zakładaliśmy. (...) Ten rok prawdopodobnie również będzie pod tym względem lepszy, niż oczekiwaliśmy – powiedział. Zwrócił jednak uwagę na brak poprawy sytuacji w finansach publicznych i deficyt w 2025 r. w wysokości 7 proc. PKB.

Mówiąc o obniżkach stóp procentowych oraz obsłudze długu, Trajkovic zauważył, że prognozy sprzed dwóch lat przewidywały dług publiczny w 2027 r. na poziomie 58 proc. PKB, a obecne – 70 proc.

– To pokazuje, jak szybko pogorszyła się sytuacja fiskalna w Polsce. Po raz pierwszy nie spodziewamy się, że rządowi uda się w średnim okresie ustabilizować dług. Uda się co najwyżej spowolnić jego narastanie – dodał.

Erich Arispe dodał, że za dużą część wzrostu wydatków budżetowych odpowiadają wydatki trwałe.

– Podwyższono świadczenia społeczne i wynagrodzenia w sektorze publicznym, wzrosły koszty odsetkowe. Przede wszystkim zaś rząd zobowiązał się do zwiększenia nakładów na zbrojenia do 5 proc. PKB. Trwale, a nie tymczasowo – wyjaśnił.

Eksperci agencji Fitch nawiązali do wrześniowej decyzji o zmianie perspektywy polskiego ratingu.

– Nasz scenariusz bazowy zakłada, że deficyt sektora finansów publicznych w tym roku będzie w okolicy 7 proc. PKB, rok później w okolicy 6,3–6,5 proc. PKB, a w 2028 r. nieco poniżej 6 proc. PKB. Ten scenariusz skłonił nas do nadania ratingowi negatywnej perspektywy, ale nie uzasadniał jeszcze obniżki samego ratingu – powiedział Trajkovic.

Cięcie ratingu w kontekście wyborów w 2027 r.

Dodał, że agencja rozważy "cięcie ratingu", jeżeli deficyt "zatrzyma się w okolicy 7 proc. PKB, zamiast stopniowo spadać". Dane zgodnie ze scenariuszem bazowym agencji mogą sprawić, że "ocena wiarygodności kredytowej Polski może się utrzymać bez zmian do 2027 r. lub dłużej".

GUS opublikował dane za 2025 r. PKB rośnie szybciej niż zakładano

Magdalena Sobkowiak: Na rynku nie ma lepszych pożyczek niż SAFE

Tusk znęca się nad naukowcami. Kolejna rada zamiast pieniędzy

Arispe dodał, że w ocenie wiarygodności kredytowej Polski uwzględnione jest ograniczenie polityczne dotyczące polityki fiskalnej w Polsce. Analitycy Fitch nie spodziewają się jej znaczącej korekty przed wyborami w 2027 r.

– Po wyborach ocenimy, czy nowy rząd będzie miał na tyle silną pozycję, aby przedstawić wiarygodny plan konsolidacji fiskalnej. Ważny jest tu również kontekst – powiedział.

Zwrócił uwagę na polaryzację polityczną w całej Europie Środkowo–Wschodniej.

– Ogólnie na świecie widać duże zainteresowanie aktywami z rynków wschodzących, nawet tych o niższych ocenach wiarygodności kredytowej niż Polska – odpowiedział Arispe, pytany o popyt na polskie obligacje skarbowe.

"Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie"

Podkreślił "solidne tempo wzrostu gospodarczego, rosnące znaczenie geopolityczne, dobre relacje z Unią Europejską".

– Inwestorzy spokojnie reagują na pogorszenie stanu finansów publicznych – podsumował.

– Krótko mówiąc, Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie – dodał Trajkovic. Jego zdaniem nasza gospodarka "wydaje się bardziej odporna na globalne zawirowania" niż inne kraje naszego regionu. Wskazał na pozytywne trendy, z których Polska może korzystać z uwagi na swoją wielkość – imigrację z Ukrainy, nearshoring (przenoszenie produkcji bliżej rynku zbytu), wydatki na obronność.

Wiarygodność kredytową Polski agencja Moody's ocenia na poziomie A2. Dwie pozostałe główne agencje – Fitch i S&P – wystawiły ocenę poziom niżej, A-. Wszystkie agencje oceniają Polskę na dobrym poziomie. Nasz kraj plasuje się w dolnej połowie Unii Europejskiej pod względem ratingu. Najwyższy rating mają Niemcy, Szwecja, Holandia, Luksemburg i Dania – każda z trzech agencji ocenia ich na AAA. Najniżej ocenione zostały Grecja, Rumunia, Cypr, Włochy i Węgry.

Komentarze (2)