Polska gospodarka "emanuje siłą" i się rozwija. Główni analitycy agencji Fitch pomimo wzrostu gospodarczego wskazują na pogorszenie stanu finansów publicznych i deficyt sięgający 7 proc. PKB. Pod koniec miesiąca agencja przedstawi swoją decyzję w sprawie ratingu Polski. "Rozwija się najszybciej w Europie" – tak o naszym kraju powiedział jeden z ekspertów agencji.
- Agencja Fitch rozważy "cięcie" oceny wiarygodności Polski, jeśli deficyt utrzyma się na poziomie 7 proc. PKB i nie zacznie stopniowo spadać.
- Prognozy długu publicznego na 2027 rok wzrosły z 58 proc. do 70 proc. PKB; analitycy nie spodziewają się stabilizacji zadłużenia w średnim okresie.
- "Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie" – podkreślił ekspert.
Pod koniec miesiąca, 27 lutego, agencja Fitch przedstawi swoją decyzję ws. ratingu Polski. Redakcja money.pl rozmawiała z głównym analitykiem agencji Fitch ds. Polski Milanem Trajkovicem i dyrektorem ds. ratingów państw Europy Środkowo–Wschodniej w agencji Fitch Erichem Arispe.
Ekspert powiedział, że decyzja z września 2025 r. o zmianie perspektywy ratingu Polski na negatywną wynikała z "wyraźnego pogorszenia stanu finansów publicznych ze skomplikowanym kontekstem politycznym". Zwrócił uwagę na "trudną kohabitację rządu i prezydenta".
Wzrost gospodarczy i wzrost długu publicznego
Trajkovic przeszedł następnie do oceny wyników gospodarczych Polski i stanu finansów publicznych kraju od września 2025 r.
– Wzrost gospodarczy w 2025 r. był nieco wyższy, niż zakładaliśmy. (...) Ten rok prawdopodobnie również będzie pod tym względem lepszy, niż oczekiwaliśmy – powiedział. Zwrócił jednak uwagę na brak poprawy sytuacji w finansach publicznych i deficyt w 2025 r. w wysokości 7 proc. PKB.
Mówiąc o obniżkach stóp procentowych oraz obsłudze długu, Trajkovic zauważył, że prognozy sprzed dwóch lat przewidywały dług publiczny w 2027 r. na poziomie 58 proc. PKB, a obecne – 70 proc.
– To pokazuje, jak szybko pogorszyła się sytuacja fiskalna w Polsce. Po raz pierwszy nie spodziewamy się, że rządowi uda się w średnim okresie ustabilizować dług. Uda się co najwyżej spowolnić jego narastanie – dodał.
Erich Arispe dodał, że za dużą część wzrostu wydatków budżetowych odpowiadają wydatki trwałe.
– Podwyższono świadczenia społeczne i wynagrodzenia w sektorze publicznym, wzrosły koszty odsetkowe. Przede wszystkim zaś rząd zobowiązał się do zwiększenia nakładów na zbrojenia do 5 proc. PKB. Trwale, a nie tymczasowo – wyjaśnił.
Eksperci agencji Fitch nawiązali do wrześniowej decyzji o zmianie perspektywy polskiego ratingu.
– Nasz scenariusz bazowy zakłada, że deficyt sektora finansów publicznych w tym roku będzie w okolicy 7 proc. PKB, rok później w okolicy 6,3–6,5 proc. PKB, a w 2028 r. nieco poniżej 6 proc. PKB. Ten scenariusz skłonił nas do nadania ratingowi negatywnej perspektywy, ale nie uzasadniał jeszcze obniżki samego ratingu – powiedział Trajkovic.
Cięcie ratingu w kontekście wyborów w 2027 r.
Dodał, że agencja rozważy "cięcie ratingu", jeżeli deficyt "zatrzyma się w okolicy 7 proc. PKB, zamiast stopniowo spadać". Dane zgodnie ze scenariuszem bazowym agencji mogą sprawić, że "ocena wiarygodności kredytowej Polski może się utrzymać bez zmian do 2027 r. lub dłużej".
Arispe dodał, że w ocenie wiarygodności kredytowej Polski uwzględnione jest ograniczenie polityczne dotyczące polityki fiskalnej w Polsce. Analitycy Fitch nie spodziewają się jej znaczącej korekty przed wyborami w 2027 r.
– Po wyborach ocenimy, czy nowy rząd będzie miał na tyle silną pozycję, aby przedstawić wiarygodny plan konsolidacji fiskalnej. Ważny jest tu również kontekst – powiedział.
Zwrócił uwagę na polaryzację polityczną w całej Europie Środkowo–Wschodniej.
– Ogólnie na świecie widać duże zainteresowanie aktywami z rynków wschodzących, nawet tych o niższych ocenach wiarygodności kredytowej niż Polska – odpowiedział Arispe, pytany o popyt na polskie obligacje skarbowe.
"Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie"
Podkreślił "solidne tempo wzrostu gospodarczego, rosnące znaczenie geopolityczne, dobre relacje z Unią Europejską".
– Inwestorzy spokojnie reagują na pogorszenie stanu finansów publicznych – podsumował.
– Krótko mówiąc, Polska emanuje siłą. Rozwija się najszybciej w Europie – dodał Trajkovic. Jego zdaniem nasza gospodarka "wydaje się bardziej odporna na globalne zawirowania" niż inne kraje naszego regionu. Wskazał na pozytywne trendy, z których Polska może korzystać z uwagi na swoją wielkość – imigrację z Ukrainy, nearshoring (przenoszenie produkcji bliżej rynku zbytu), wydatki na obronność.
Wiarygodność kredytową Polski agencja Moody's ocenia na poziomie A2. Dwie pozostałe główne agencje – Fitch i S&P – wystawiły ocenę poziom niżej, A-. Wszystkie agencje oceniają Polskę na dobrym poziomie. Nasz kraj plasuje się w dolnej połowie Unii Europejskiej pod względem ratingu. Najwyższy rating mają Niemcy, Szwecja, Holandia, Luksemburg i Dania – każda z trzech agencji ocenia ich na AAA. Najniżej ocenione zostały Grecja, Rumunia, Cypr, Włochy i Węgry.